浙江美大披露2021年度半年报。浙江美大2021H1实现营收9.1亿，同比增长40.7%，实现归母净利润2.5亿，同比增长49.2%；其中Q1公司实现营收3.7亿，较2020年同期增长229.3%，较2019年同期增长27.3%；实现归母净利润1亿，较2020年同期增长399.7%，较2019年同期增长33.4%；Q2单季度实现营收5.4亿，较2020年同期增长1.2%，较2019年同期增长28.8%；实现归母净利润1.5亿，较2020年同期增长2.4%，较2019年同期增长43.7%。

　　盈利能力小幅提升，销售费用投入积极。

　　盈利端，公司2021H1毛利率为53.6%，同比提升2.3个pct，其中集成灶产品毛利率为56.2%，同比提升1.3个pct，单二季度看，公司毛利率为55.3%，同比提升2.9个pct。净利率方面，公司2021H1净利率为28.0%，同比提升1.4个pct，其中单Q2净利率为28.4%，同比提升0.3 pct，净利率水平稳中有升。上半年大宗原材料价格大幅提升背景下公司毛利率水平逆势上升，预期是公司供应链成本管控水平体现+下游产品迭代推新均价提升冲抵成本端压力。

　　费用端，公司2021H1销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.3 pct/ -0.6 pct/ +0.3 pct/ +0.8 pct，其中单Q2分别同比+1.7 pct/ +0.3 pct/ +0.4 pct/ +0.4 pct，销售费用投放政策更为积极，集成灶行业高速增长下，公司更为积极的营销政策有助于在市场扩张期跑马圈地，稳固自身市场份额。

　　上半年行业景气向上，公司渠道多元化持续发力。

　　上半年行业景气向上，蒸烤一体机占比快速提升。奥维云网数据显示，2021年H1集成灶零售量137万台，同比2020年H1增长56.3%，同比2019年H1增长52.4%；零售额113亿，同比2020年H1增长73.0%，同比2019年H1增长64.6%。其中线上市场中蒸烤一体机结构性占比大幅提升，2021Q1达到了33.7%，Q2达到了48.2%；线下市场中，2021Q2蒸烤一体机结构性占比达到了25.0%。奥维预计集成灶行业2021年全渠道零售额可达277亿元，同比增长51%；全渠道零售量可达337万台，同比增长42%。美大上半年收入表现略低于行业，KA渠道份额与竞品差距缩窄。中怡康数据显示，2021H1美大线下KA渠道市场份额为15.6%，仍维持首位，但与火星人份额差距拉近到0.1%，但集成灶行业KA渠道占比相对较低，不完全体现线下渠道真实市占率水平，公司线下渠道门店布局优势明显，预计线下渠道份额优势大于KA渠道水平。线上渠道端，中怡康数据显示公司上半年销量同比提升31.2%，市场份额为4.7%，同比提升0.7 pct。

　　回顾来看，上半年在渠道多元化方面持续发力：1）KA渠道，公司家电KA及建材KA上半年分别新增门店200/150个，目前已累计入驻门店2000+，上半年KA增幅85%；2）电商渠道，公司继续推进电商渠道建设，线上市场份额稳步提升，据中怡康统计，公司4-6月线上市场份额分别为3.7%/4.4%/5.9%；3）工程及社区渠道，公司上半年与国瑞置业等多个房地产商签订合作协议，同时上半年开设50+社区店，持续推进渠道多元化进程；4）经销渠道，公司上半年新增一级经销商170+，目前累计拥有一级经销商1800+，营销终端3400个，上半年增速略低预计跟线下经销恢复迟缓有关。天牛子品牌启动，持续推动双品牌战略的实施，有望成为公司未来新的增长点。